上周五的美股收盘，像一颗精准投放的“定心丸”，给沉寂多日的全球市场注入了久违的活力。道指、纳指、标普500指数全线上涨，涨幅既没有夸张到引发“次日获利了结”的担忧，又足够稳健地传递出“市场底部已现”的信号。这种“恰到好处”的上涨，不仅让华尔街松了口气，更让A股、欧洲股市等全球风险资产在新一周开盘前就充满了上涨预期。然而，当黄金突破4200美元、白银铜价创纪录新高，当交易故障都挡不住资金涌入风险资产时，我们更需要清醒地思考：这场由美股引领的上涨，究竟是流动性催生的短期狂欢，还是新一轮趋势的起点？
一、全球市场“跟涨不跟跌”：美股成唯一“灯塔”
过去一周的全球市场，用“迷茫”二字形容再贴切不过。A股市场成交额连续多日低于7000亿元，欧洲斯托克600指数在窄幅区间震荡，新兴市场货币汇率波动加剧。无论是机构还是散户，都陷入了“不敢买、不敢卖”的观望状态——没有明确的政策信号，没有超预期的经济数据，也没有颠覆性的产业新闻，市场就像失去了指南针的航船，在原地打转。
而美股的上涨，瞬间打破了这种僵局。上周五，标普500指数上涨1.2%，纳指涨幅达1.5%，成分股中既有苹果、微软等科技巨头的稳步攀升，也有能源、金融等周期股的跟涨。更关键的是，这种上涨并非“孤军奋战”：黄金价格站上4200美元/盎司的历史高位，美元指数却跌至一周低点，这意味着全球资金正在从“避险资产”转向“风险资产”；白银和铜价更是上演“狂飙”，单日涨幅超过3%，齐创纪录新高，即便芝商所因冷却系统故障导致期货期权短暂停摆，价格也未出现回调。
这种“万物普涨”的景象，本质上是全球市场对美股的“路径依赖”。过去十年，美股作为全球最大的资本市场，其走势一直是全球资产定价的“锚”。当美股陷入调整时，全球市场往往随之下跌；而当美股企稳回升时，资金便会迅速回流风险资产。唯一的“例外”是比特币，上周五比特币价格不涨反跌2%，这或许暗示部分资金对“高波动性资产”仍保持谨慎，但这一瑕疵并未影响整体市场的乐观情绪。
二、“故障挡不住上涨”：流动性盛宴下的风险偏好爆棚
如果说美股上涨是“导火索”，那么市场对“突发事件”的反应，则暴露了当前流动性的真实状况。上周五上午，芝商所数据中心因冷却系统故障，导致全球原油、黄金、股指期货等多个品种短暂停摆——这相当于美股的“发动机室冒烟了”。按照常理，这种可能影响市场公平性和交易连续性的突发事件，会引发资金的避险情绪，至少会让市场陷入短暂的犹豫和抛压。
但现实却截然相反：停摆结束后，市场不仅没有下跌，反而加速上涨。原油期货价格迅速收复失地，标普500指数期货涨幅扩大至1.3%。这种“故障挡不住上涨”的现象，背后是极度宽松的流动性环境。从美联储最新的资产负债表来看，虽然此前开启了缩表进程，但市场中的超额准备金仍处于高位；同时，全球主要央行的降息预期升温，欧洲央行已经释放出“明年可能降息”的信号，这让市场资金成本预期持续下降。
“边喊风险、边加仓”成为当下市场的真实写照。不少机构在研报中提示“市场估值过高”“上涨缺乏基本面支撑”，但在实际操作中却在不断增持科技股、周期股；散户投资者则通过ETF基金大量涌入市场，标普500ETF单日净流入金额超过20亿美元。这种“言行不一”的背后，是流动性催生的“Fear of Missing Out（踏空恐惧）”——在资金无处可去的情况下，即便知道市场存在风险，也不愿错过可能的上涨行情。
三、AI与美联储：本周市场的“两大胜负手”
追溯这场上涨的“源头”，不得不提谷歌和美联储这两个关键角色。如果说流动性是“油箱”，那么AI就是点燃市场的“火种”。11月下旬，Alphabet发布最新一代AI模型Gemini，其在多模态处理、推理能力上的突破，让市场重新燃起对“AI革命”的期待。受此影响，Alphabet股价一周上涨7%，带动纳斯达克100指数涨幅超过3%，科技板块从“AI泡沫破裂”的担忧中迅速回血。
市场之所以对AI如此敏感，是因为当前全球经济正处于“新旧动能转换”的关键期。传统制造业、消费行业增长乏力，而AI、新能源、半导体等新兴产业成为少数能提供“高增长预期”的领域。Gemini的发布，让市场看到了AI技术从“概念”走向“应用”的可能性，也缓解了对“科技股缺乏新增长点”的担忧。从这个角度看，AI不仅是科技板块的“救世主”，更是整个市场的“情绪稳定剂”。
而比AI更重要的，是美联储的货币政策走向。12月10日，美联储将召开今年最后一次议息会议，这次会议不仅会决定是否加息，更会释放关于明年降息节奏的信号，堪称“全年风险定价的终点”。目前市场普遍预期，美联储将维持利率不变，且可能在明年上半年开启降息周期。这种预期已经提前反映在资产价格中：美债收益率持续下跌，十年期美债收益率跌至4.3%以下；美元指数走弱，给非美货币和新兴市场资产提供了支撑。
但需要注意的是，市场预期与美联储的“实际表态”可能存在偏差。如果美联储在会议中强调“通胀仍有反弹风险”“降息为时过早”，那么当前基于“降息预期”的上涨行情可能会出现反转；反之，如果美联储释放出“鸽派信号”，则可能进一步助推市场上涨。因此，12月10日的美联储会议，将是检验这场上涨“成色”的关键。
结语：狂欢之下，更需保持“清醒”
美股的“稳涨”确实给全球市场带来了勇气，但这种勇气背后，是流动性催生的短期情绪，而非坚实的基本面支撑。从经济数据来看，美国GDP增速虽超预期，但消费者信心指数、制造业PMI等指标已出现回落迹象；中国经济虽在稳步复苏，但房地产市场、地方债务等问题仍需时间解决；欧洲经济则面临“滞胀”风险，增长乏力与通胀高企并存。
对于投资者而言，在享受市场上涨带来的收益时，更要保持一份“清醒”。一方面，要警惕流动性收紧的风险——如果美联储加息预期重启，或者全球央行开始收缩资产负债表，那么当前的上涨行情可能会戛然而止；另一方面，要关注市场的“结构性分化”——并非所有资产都会同步上涨，AI、新能源等具备长期逻辑的板块可能会持续领跑，而缺乏基本面支撑的题材股则可能面临回调压力。
总而言之，美股引领的这场上涨，既是流动性盛宴的延续，也是市场对“新增长动能”的期待。但无论如何，市场不会永远只靠流动性和情绪驱动，最终还是要回归基本面。在12月这个“关键节点”，投资者更需要理性分析、谨慎决策，在“狂欢”与“风险”之间找到平衡。
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